正扬科技二度叩关创业板：跨境专利诉讼高悬，大额分红后转身募资存疑|热点聚焦

正扬科技在资本市场的二次冲刺，换了赛道，但难题犹在。

2026年5月7日，广东正扬传感科技股份有限公司(下称"正扬科技")在深交所创业板递交招股书并获受理，保荐机构为华泰联合证券。此前，正扬科技曾于2023年6月向深交所主板递表，历经两轮审核问询回复后，于2025年7月主动撤单。

这家成立于2004年的汽车电子企业，主营传感器及总成产品与新能源产品，在商用车传感与热管理赛道深耕逾二十年。本次IPO拟募资12.00亿元，与首次递表金额一致。

(资料图片)

■ 营收平稳，但2024年归母净利润由盈转亏

正扬科技近三年营业收入走势较为平稳：2023年22.99亿元、2024年22.42亿元，2025年回升至26.16亿元。

利润层面则出现明显波动。2023年，公司归母净利润为1.96亿元；2024年骤降至亏损9112.21万元；2025年恢复至2.01亿元。公司解释，2024年亏损系受美国、德国跨境专利诉讼影响，对相关纠纷计提大额预计负债所致——扣除非经常性损益后，2024年扣非净利润仍达1.81亿元，2025年进一步增长至2.37亿元。

毛利率方面，公司综合毛利率三年分别为31.91%、34.11%、33.02%，显著高于同行业可比公司均值的21.35%、21.44%、19.11%，具备一定竞争壁垒。

境外业务构成正扬科技的收入支柱，三年境外主营业务收入占比分别为54.84%、59.11%、56.92%，其中北美洲收入从2023年的3.89亿元增至2025年的5.42亿元，欧洲收入从2.98亿元降至2.91亿元。

■ 美德两地专利诉讼悬而未决，最高赔偿风险近1.89亿元

横亘于本次IPO申请之上的最大不确定因素，是两起跨境专利诉讼。

美国方面，安费诺旗下子公司SSI于2020年1月9日在威斯康星州西部法庭起诉正扬科技，涉及两项汽车传感器相关专利。2025年8月，正扬科技与股东西方商贸合计提供担保金4600.98万美元(其中正扬科技出资600.98万美元、西方商贸出资4000万美元)，以中止判决强制执行；2025年11月，公司向上诉法院提交上诉状，截至招股说明书签署日，上诉尚在审理中。

德国方面，SSI于2024年12月4日在慕尼黑第一地方法院提起诉讼，涉诉专利为DE112014004566B4。2025年10月9日，法院判决确认正扬科技及其合作方KUS Europe侵犯上述专利，要求禁止在德国市场投放涉诉产品、实施召回与销毁、披露销售信息并承担损害赔偿责任，具体赔偿金额将由独立法律程序另行确定。正扬科技已于同月提起上诉，截至招股说明书签署日上诉尚未审结。

招股书援引2024年12月披露数据，若两起诉讼最终上诉失败，公司可能需承担的最高赔偿合计约1.89亿元。公司表示，涉诉产品已分别于2024年12月(美国)、2025年10月(德国)完成替代，相关地区业务未受重大不利影响。

有律师人士指出，未决重大跨境诉讼、大额或有负债，以及海外经营受限等多重风险叠加，将成为本次二度闯关审核的核心关注点。

■ 新能源转型连年亏损，扩产必要性存疑

正扬科技将新能源产品列为重要战略方向，本次募资12亿元中，有3亿元拟用于新能源产品建设项目。然而招股书数据显示，该业务的商业化进展并不顺畅。

新能源产品毛利率三年分别为-30.46%、-39.28%和-10.78%，连续三年为负，2024年亏损程度甚至较2023年进一步扩大。公司解释，2023年至2024年以样品出货为主，出货量小、单位成本高；2025年部分产品实现量产，规模效益初步显现，毛利率有所改善。

产能利用率数据同样引发关注。PTC加热器产能利用率从2023年的101.51%降至2024年的48.39%，2025年回升至70.31%；冷板产能利用率2023年仅1.73%，2024年为15.10%，2025年升至73.15%。两款核心新能源产品在报告期内均存在较长时间产能闲置，在此背景下继续投入3亿元扩产，其必要性或将面临监管的深入问询。

■ IPO前大额分红，募资补充流动资金惹争议

招股书披露，正扬科技于2022年累计实施分红4.05亿元。公司实际控制人顾一新、田虹夫妇通过西方商贸、东莞正昇等主体间接持有公司78.77%股份，合计持有81.18%表决权，按此估算，上述分红约3.65亿元流向实控人夫妇。

与此形成对照的是，本次募资方案中专项安排1.50亿元用于补充流动资金。在IPO前大规模分红、随后转身通过上市补血的操作之下，公司的资金使用逻辑或将受到市场和监管的追问。

此外，正扬科技资产负债率在报告期内持续高于行业均值。2025年末，公司合并资产负债率为55.52%，同期行业可比公司均值为50.82%；2025年末短期借款余额为3.44亿元，应付账款升至3.88亿元。

二度递表，正扬科技在业务规模与盈利能力上较首次冲刺时均有改善，但专利诉讼悬案、新能源转型的持续亏损、分红与募资间的逻辑张力，构成审核中不可回避的三重考题。

本文数据均来源于正扬科技深交所创业板上市申请招股说明书及相关公开披露。