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数据显示，今年一季度银行卡消费结束连续七个季度负增长实现转正，消费贷贴息等政策持续发力带动收单流水回暖。同时央行持续注销支付牌照，中小机构加速退出，头部公司市占率提升，费率恶性竞争得到遏制。
一份研报观点认为，支付行业拐点已现，跨境业务与AI应用成为新的增长亮点。研报指出，牌照收缩使头部机构议价权增强，费率有望企稳上行，而消费刺激政策带动银行卡收单和扫码支付双双回升，基本面修复趋势明确。
研报认为，跨境支付市场空间广阔，出入境消费复苏、电商出海和数字人民币推广共同打开增量空间。其费率显著高于境内，且合规门槛高，竞争格局呈蓝海特征。头部公司凭借牌照矩阵和生态合作，跨境交易金额高速增长，有望培育为第二增长曲线。
此外AI正重塑支付商业模式。研报指出，AI Agent成为新交易入口，可在终端体验、商户经营工具和风控环节形成差异化优势。部分公司已将AI经营工具转化为高毛利的SaaS订阅收入，并前瞻布局Agent时代的微支付基础设施。
综合来看，当前政策催化与业务创新共振，支付行业基本面预期显著改善，头部公司在合规、市占、跨境布局和AI落地方面的优势将转化为估值修复动力。研报建议重点关注拉卡拉、新大陆、新国都、连连数字、移卡等具备领先能力的公司。
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